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A chart mean a trillion words

巴 西 国 家 石 油 招 标 结 果 料 影 响 吉 宝 与 胜 科 股 价

陈 士 铭

　 　 尽 管 本 地 两 大 钻 油 台 制 造 商 吉 宝 企 业 （ Keppel Corp） 和 胜 科 海 事 （ SembCorp Marine） 近 期 频 频 发 布 争 取 到 各 种 新 合 同 ， 各 家 证 券 研 究 机 构 都 认 为 巴 西 国 家 石 油 公 司 （ Petrobras） 的 公 开 招 标 结 果 才 是 今 后 市 场 注 目 的 焦 点 ， 但 对 于 招 标 结 果 所 能 带 来 的 效 益 则 看 法 不 同 。

　 　 巴 西 国 家 石 油 上 个 月 3日 启 动 对 在 当 地 建 造 21个 深 水 钻 油 台 合 同 的 招 标 ， 总 共 获 得 26份 竞 标 书 ， 吉 宝 企 业 和 胜 科 海 事 都 各 自 参 与 六 份 竞 标 承 建 合 同 。 尽 管 市 场 传 言 招 标 结 果 会 在 上 个 月 出 炉 ， 多 数 证 券 研 究 机 构 认 为 发 布 期 更 可 能 是 在 今 年 底 ， 瑞 信 （ Credit Suisse） 则 猜 测 也 有 可 能 是 明 年 初 才 公 布 。

　 　 瑞 信 研 究 指 出 ， 吉 宝 企 业 和 胜 科 海 事 在 这 次 竞 标 采 取 不 同 策 略 ， 前 者 集 中 在 竞 标 半 潜 式 钻 油 台 （ Semisubmersible） ， 而 后 者 则 把 重 点 放 在 钻 探 船 （ drillship） 方 面 。 两 家 公 司 各 自 参 与 竞 标 的 合 同 值 颇 为 可 观 ， 瑞 信 估 计 对 于 吉 宝 来 说 可 相 当 于 它 的 每 股 4分 至 25分 之 间 ， 对 胜 科 海 事 来 说 相 当 于 4分 至 21分 之 间 。

　 　 尽 管 两 家 公 司 没 有 披 露 承 建 钻 油 台 的 成 本 ， 瑞 信 估 计 一 个 钻 油 台 将 耗 资 至 少 7亿 美 元 （ 8亿 9600万 新 元 ） 来 建 造 。 以 吉 宝 来 说 ， 它 集 中 在 半 潜 式 钻 油 台 ， 可 减 少 执 行 风 险 ， 毕 竟 它 的 巴 西 船 厂 已 经 交 付 了 P-51、 P-52和 P-56等 半 潜 式 钻 油 台 类 型 。

　 　 瑞 信 将 吉 宝 企 业 列 为 巴 西 岸 外 配 备 概 念 股 的 首 选 ， 给 予 它 “表 现 优 于 大 市 ”评 级 ， 目 标 价 为 12.40元 ， 对 胜 科 海 事 则 给 予 “中 性 ”评 级 ， 目 标 价 为 4元 。

　 　 星 展 集 团 （ DBS） 研 究 说 ， 巴 西 国 家 石 油 的 招 标 合 同 最 终 花 落 谁 家 ， 继 续 是 个 未 知 数 ， 但 肯 定 的 是 ， 这 些 合 同 将 能 对 吉 宝 企 业 和 胜 科 海 事 的 订 单 额 起 着 两 家 公 司 所 乐 见 的 促 进 作 用 。

　 　 星 展 集 团 目 前 还 未 把 巴 西 国 家 石 油 的 任 何 钻 油 台 订 单 反 映 在 对 吉 宝 企 业 和 胜 科 海 事 作 出 的 业 绩 估 计 内 ， 这 是 因 为 巴 西 国 家 石 油 过 去 再 三 地 推 迟 颁 发 这 些 合 同 。 由 于 巴 西 国 家 石 油 最 近 通 过 成 立 新 公 司 ， 在 这 些 钻 油 台 建 好 后 的 拥 有 权 与 租 用 事 宜 上 取 得 了 进 展 ， 星 展 集 团 相 信 这 些 合 同 有 望 敲 定 下 来 。

　 　 星 展 集 团 给 予 吉 宝 企 业 和 胜 科 海 事 “买 入 ”评 级 ， 并 把 它 们 的 目 标 价 分 别 定 在 10.14元 和 4.80元 。

　 　 辉 立 证 券 （ Phillip） 证 券 研 究 则 预 期 ， 考 虑 到 巴 西 要 求 多 方 面 的 承 建 工 作 必 须 就 地 取 材 ， 以 及 在 当 地 建 造 这 类 钻 油 台 的 经 验 有 限 等 因 素 ， 吉 宝 企 业 和 胜 科 海 事 从 巴 西 国 家 石 油 招 标 合 同 中 所 能 赚 取 的 净 利 率 恐 怕 会 比 较 低 。

此 外 ， 辉 立 证 券 指 出 ， 撇 开 巴 西 国 家 石 油 的 合 同 不 提 ， 象 征 钻 油 台 周 期 重 新 上 升 的 半 潜 式 钻 油 台 订 单 大 幅 度 增 加 的 局 面 至 今 还 没 有 出 现 ， 相 信 日 后 即 使 半 潜 式 钻 油 台 订 单 恢 复 增 加 ， 其 合 同 值 和 增 幅 应 该 也 不 会 超 过 2008年 金 融 危 机 前 的 盛 况 。

　 　 辉 立 证 券 也 给 予 吉 宝 企 业 和 胜 科 海 事 各 “买 入 ”评 级 ， 把 它 们 的 目 标 价 分 别 定 在 11.68元 和 4.31元 。

　 　 相 对 于 其 他 证 券 研 究 机 构 ， 联 昌 国 际 （ CIMB） 研 究 对 于 本 地 两 大 钻 油 台 制 造 商 的 展 望 则 较 为 不 乐 观 。 在 巴 西 国 家 石 油 合 同 招 标 结 果 的 公 告 日 益 逼 近 之 际 ， 联 昌 国 际 相 信 它 们 的 股 价 短 期 内 会 在 窄 幅 内 波 动 ， 但 问 题 是 招 标 结 果 恐 怕 也 将 成 为 这 个 行 业 接 下 来 一 年 最 后 一 场 令 人 振 奋 的 盛 宴 。

　 　 联 昌 国 际 认 为 ， 两 家 公 司 很 有 可 能 从 巴 西 国 家 石 油 获 颁 一 些 合 同 。 以 最 好 的 情 况 而 言 ， 它 们 可 各 添 加 总 值 45亿 元 至 48亿 元 之 间 的 订 单 ， 足 以 弥 补 明 年 国 际 钻 油 商 因 经 济 衰 退 而 削 减 资 本 开 支 ， 以 致 钻 油 台 订 单 潜 在 下 降 所 带 来 的 冲 击 。

　 　 联 昌 国 际 建 议 投 资 者 在 巴 西 国 家 石 油 合 同 招 标 结 果 出 炉 ， 两 家 公 司 的 股 票 上 涨 时 趁 高 套 利 。 联 昌 国 际 给 予 吉 宝 企 业 和 胜 科 海 事 的 评 级 分 别 是 “中 性 ”和 “表 现 落 后 大 市 ”， 目 标 价 为 8.90元 和 3.30元 。

*tansming

@sph.com.sg

2011-11-07）